التوقعات الاقتصادية للنصف الثاني من عام 2022

ينتهي النصف الأول من عام 2022. عند النظر إلى النصف الأول من العام، زاد الضغط الانحداري على الأداء الاقتصادي بسبب البيئة الدولية المعقدة والشديدة، وتأثير الوباء المحلي وعوامل غير متوقعة أخرى. في مواجهة هذا الوضع الصعب، أدخلت الصين مجموعة من السياسات والتدابير لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد، كما أدخلت مختلف المناطق المحلية تدابير داعمة لتعزيز عدد العوامل الإيجابية في التشغيل الاقتصادي وتعزيز ثقة السوق.

لا تزال البيئة الدولية الحالية معقدة وشاقة، والتضخم مرتفع، اتجاه الوضع الاقتصادي في النصف الثاني؟ كيف يجب أن تستجيب السياسة الكلية في الصين؟ في 26 يونيو، أجرى مراسل صحيفة الأوراق المالية مقابلة مع تشيو شياوهوا، كبير الاقتصاديين في شركة جوفينج للاستثمار، وتشانغ جون، كبير الاقتصاديين في مورغان ستانلي للأوراق المالية، ودونغ جونغيون، كبير الاقتصاديين في شركة AVIC للأوراق المالية، وتشن لي، كبير الاقتصاديين في شركة سيتشوان فاينانس للأوراق المالية، ومينغمينغ، كبير الاقتصاديين في شركة CITIC للأوراق المالية، ولوو زيهينغ، كبير الاقتصاديين في شركة قوانغدونغ ديفيلوبمنت للأوراق المالية، وباي وينكسي، كبير الاقتصاديين في IPG الصين، وشو يانغ، كبير الاقتصاديين في صندوق هونغ كونغ جونغروي. يعتقد الاقتصاديون الثمانية الكبار بشكل عام أن معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من هذا العام قد يكون حوالي 3٪. في النصف الثاني من هذا العام، من الضروري تعزيز السياسات المالية والنقدية، وسيتسارع وتيرة الانتعاش الاقتصادي.

من المتوقع أن يزداد الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1٪ إلى 2٪ على أساس سنوي في الربع الثاني.

في مواجهة البيئة الخارجية المعقدة والشديدة والضغط الانحداري على الاقتصاد الناجم عن تأثير الوباء المحلي، بناءً على تدابير السياسة الأصلية لتحقيق الاستقرار في النمو، أصدر مجلس الدولة في مايو مزيدًا من "حزمة سياسات قوية لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد"، بما في ذلك 33 إجراءً محدداً في ستة مجالات، كما تقوم جميع المناطق المحلية بنشاط بتنفيذ متطلبات الحكومة المركزية، جنبًا إلى جنب مع التدابير المحلية لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد. من المتوقع أن تبدأ هذه التدابير في إحداث تأثير تدريجي في يونيو وستعزز الانتعاش الاقتصادي.

قال تشين لي إنه على الرغم من أن الاضطراب الناجم عن الوباء السابق لم ينحسر تمامًا، إلا أن الاتجاه الانتعاشي لإنتاج الشركات لم يتغير، ومن المتوقع أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي 3.5 في النصف الأول من هذا العام.

يعتقد دونغ جونغيون أنه في يونيو، أظهرت مبيعات المساكن التجارية انتعاشًا كبيرًا، ومن المتوقع أن يعجل ذلك بإصلاح الطلب المحلي. مع هبوط سياسة النمو المستقر باستمرار، أظهر الاقتصاد في الربع الثاني نمط تشغيل انخفاض ثم ارتفاع، ومن المتوقع أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني أقل من 2٪، ومعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول حوالي 3٪. تحت تأثير التحسن المستمر للاقتصاد وتأثير القاعدة، من المتوقع أن يرتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل كبير في النصف الثاني من العام.

"مع سياسة النمو المستقر، تعافى الاقتصاد في مايو." يتوقع لوو زيهينغ أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1٪ إلى 2٪ على أساس سنوي في الربع الثاني، وحوالي 3٪ في النصف الأول من العام، ومن المتوقع أن يعود إلى 5٪ في الربعين الثالث والرابع، مما يُظهر اتجاهًا على شكل حرف V على مدار العام.

يعتقد تشيو شياوهوا أيضًا أنه يمكن رؤية اتجاه الانتعاش الاقتصادي من بيانات مايو. من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1٪ -2٪ على أساس سنوي في الربع الثاني. يجب أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 7٪ في الربعين الثالث والرابع لضمان بقاء نمو الناتج المحلي الإجمالي فوق 5.5٪ للسنة ككل.

يعتقد مينغمينغ أن اقتصاد بلادي واجه صعوبات وتحديات أكبر في النصف الأول من العام، ولم يحقق الناتج المحلي الإجمالي إلا معدل نمو قدره 4.8 في الربع الأول. منذ الربع الثاني، سقط العديد من المؤشرات الاقتصادية في نطاق النمو السلبي في أبريل ومايو. في هذه الحالة، اتخذت بلادي تدابير فعالة في الوقت المناسب. منذ مايو، تم تخفيف مشاكل الخدمات اللوجستية وسلسلة التوريد بشكل كبير. مع التنفيذ التدريجي لتدابير دعم الاستثمار والاستهلاك، من المتوقع أن يحقق معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني نموًا إيجابيًا طفيفًا.

سينصب تركيز السوق في النصف الثاني على تنفيذ السياسة ونقلها

من أجل تحقيق هدف النمو الاقتصادي السنوي بنسبة حوالي 5.5٪، كيف ستعمل السياسة الكلية في النصف الثاني من العام؟

"من حيث السياسة النقدية، يجب أن نواصل زيادة الدعم المالي للاقتصاد الحقيقي." وفقًا لـ لوو زيهينغ، يمكن النظر في مزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام لتقليل تكاليف التمويل الحقيقية وتعزيز الطلب على الائتمان. في الوقت نفسه، يجب استخدام المزيد من الأدوات الهيكلية لإزالة العوائق من قنوات النقل من "المال السهل" إلى "الائتمان السهل"، ويجب توجيه المؤسسات المالية لزيادة دعمها للاقتصاد الحقيقي، خاصةً الشركات الصغيرة والمتوسطة، والابتكار العلمي والتكنولوجي، والتنمية الخضراء.

يعتقد دونغ جونغيون أن التشديد السريع للسيولة الخارجية سيجلب بعض القيود على تخفيف السيولة المحلية، ويمكن للسيولة الداخلية الحفاظ على حالتها الحالية من الوفرة، لتوفير أساس للائتمان الواسع، مع الاستمرار في توجيه LPR (معدل سعر اقتباس سوق القروض) بشكل مناسب إلى أسفل، لتعزيز التنازلات المالية للاقتصاد الحقيقي.

من وجهة نظر تشانغ جون، تعتمد السياسة في النصف الثاني بشكل أساسي على المالية العامة، والأهم من ذلك، فتح آلية نقل السياسة النقدية لتعزيز التعاون النقدي مع تنفيذ السياسة المالية. تُظهر بيانات النقد والائتمان في مايو أن السكان والشركات ليسوا على استعداد لزيادة الرافعة المالية، والسياسة الإضافية في المستقبل تتركز بشكل أساسي على الجانب المالي، وقد تصدر سندات حكومية خاصة وتُسرّع إصدار خط الدين الخاص الجديد في عام 2023 لزيادة استثمارات البنية التحتية.

يعتقد دونغ جونغيون أيضًا أن السياسة المالية يمكن أن تنظر في إصدار سندات حكومية خاصة لتوسيع قدرة الإنفاق المالي. في الوقت نفسه، يجب التركيز على تعزيز الإنفاق المالي في اتجاه حماية الكيان وتعزيز التوظيف. بالنسبة لقطاع الشركات، يجب أن نحسن بنشاط التدفق النقدي للشركات من خلال الضرائب والإعانات والتمويل وجوانب أخرى. يجب أن نسرع تطوير صناديق ضمان التمويل الحكومي المحلي، ونحسن نظام ضمان التمويل الحكومي، ونقدم تعزيز ائتمان ضمان مالي ودعمًا للسيولة للشركات التي تواجه صعوبات. بالنسبة للقطاع السكني، يمكن النظر في زيادة دعم المستهلكين للسكان من خلال إصدار قسائم استهلاك وغيرها من الأشكال.

"من المتوقع أن ينصب التركيز التالي للمستثمرين والسوق بشكل أساسي على تنفيذ السياسة السابقة ونقلها." قال تشانغ جون، على سبيل المثال، أن سيولة سوق ما بين البنوك وفيرة حاليًا وأن أسعار الفائدة كانت عند مستوى منخفض نسبيًا تاريخيًا، وسيولي المستثمرون المزيد من الاهتمام لآلية نقل السياسة النقدية في المستقبل التي يمكن فتحها، مع تنفيذ السياسة المالية لعكس الانخفاض في الطلب على التمويل، وخفض تكاليف تمويل الشركات بشكل فعال.

قال بو وينكسي إنه في النصف الثاني من العام، يتوقع السوق بشكل عام أن تكون السياسات الكلية المالية والنقدية وغيرها أكثر قوة. يقترح أنه على أساس تسريع إصلاح ثقة السوق، يجب تنفيذ تدابير شاملة لتحفيز حيوية وقوة ابتكار كيانات السوق.

استثمار البنية التحتية أداة مهمة لتحقيق النمو المستقر.

على المستوى الجزئي، ما هي النقاط الرئيسية لتعزيز النمو الاقتصادي؟ من وجهة نظر عدد من كبار الاقتصاديين، يعتبر استثمار البنية التحتية أحد نقاط الانطلاق المهمة.

"يُعد استثمار البنية التحتية حاليًا قبضة مهمة على النمو الاقتصادي المستقر في الصين ويمكن أن يحسن معدل النمو المحتمل للاقتصاد. سيتم إصدار سندات خاصة بقيمة 3.45 تريليون يوان تم إصدارها هذا العام في نهاية يونيو، وسيتبع ذلك تسريع استخدامها لتعزيز الاستثمار الفعال." يعتقد تشين لي أن مستقبل الموارد المائية من المتوقع أن يصبح الاتجاه الرئيسي لاستثمار البنية التحتية، الأول هو مشاريع بناء شبكات المياه الرئيسية، والتي تستمر في لعب دور رائد في النمو المستقر والتوظيف. ثانيًا، بناء مرافق الري في المقاطعات والريف. حديث التحويل. بالإضافة إلى ذلك، قد يتم توسيع نطاق تجربة REITs للبنية التحتية بشكل أكبر لتعزيز حيوية السوق.

منذ عام 2022، تم تسريع إنشاءات الري والصرف في الصين بشكل شامل. ووفقًا لبيانات وزارة الموارد المائية، بلغ حجم الاستثمار في إنشاءات الري والصرف المكتمل في الأشهر الخمسة الأولى 310.8 مليار يوان، بزيادة قدرها 54% على أساس سنوي. وفي الآونة الأخيرة، بدأ عدد من مشاريع الري والصرف الرئيسية. فعلى سبيل المثال، في 25 يونيو، بدأ تشييد مشروع إعادة بناء سد صرف نهر هوانغ هو في مصب نهر هوانغ هو، ومشروع خزان داكسينجزهي في مقاطعة هونان، ومشروع تنظيم نهر باوهوي في مقاطعة أنهوي، وكلها من بين 150 مشروعًا رئيسيًا للري والصرف تم نشرها وتنفيذها من قبل مجلس الدولة.

قال دونغ جونغيون إن استثمارات البنية التحتية تحتاج إلى توسيع المجال، وينبغي أن يقترن باتجاه الصين نحو زيادة الابتكار العلمي والتكنولوجي وتعزيز البنية التحتية الجديدة.

اقترح شو يانغ أن البنية التحتية التقليدية يجب أن تستفيد من المزيد من الموارد المالية لتوجيه السوق لتعزيز الثقة في استثمارات البنية التحتية. وفي الوقت نفسه، سنشجع بنشاط مشاركة رؤوس الأموال الخاصة في البنية التحتية الجديدة، ونحفز المزيد من استثمارات السوق، وذلك لتحقيق استثمارات مستقرة بشكل أكثر فعالية.

قال جانغ جون إن الطلب يمكن تعزيزه من خلال تعزيز الاستهلاك والاستثمار الفعال. فعلى سبيل المثال، تخفيف قيود شراء السيارات وإعفاء ضريبة شراء السيارات، نظرًا لسياسة المدينة لدعم الطلب على الإسكان الثابت والمحسن، وتحسين الموافقة على عدد من مشاريع البنية التحتية الكبيرة وتشييدها.

يعتقد مينغ مينغ أن أهم شيء لتعزيز الانتعاش الاقتصادي على المستوى الجزئي هو تثبيت العمالة والجهات الفاعلة في السوق. من ناحية، سيستمر عدد خريجي الجامعات هذا العام في الوصول إلى مستوى قياسي، ومن ناحية أخرى، تتعرض الجهة الرئيسية في السوق لضغط كبير. وينبغي التركيز على تثبيت الجهات الفاعلة في السوق وخلق فرص عمل جديدة.

مخاطر التضخم المستورد قابلة للإدارة نسبياً

في الآونة الأخيرة، أصدرت الدول بيانات عن الأسعار لشهر مايو، وأصبح ارتفاع التضخم ظاهرة شائعة. فعلى سبيل المثال، في مايو، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بنسبة 8.6% و 9.1% على التوالي مقارنة بالعام السابق، مسجلاً مستويات قياسية جديدة. ومن بينها، ارتفعت أسعار الولايات المتحدة أكثر من المتوقع، مسجلة أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا مرة أخرى بعد شهر مارس. وفي هذا السياق، فإن ما إذا كان سيؤدي إلى ضغط تضخمي مستورد على بلدي هو محور تركيز السوق.

يقول لو زيهينغ: "إن مخاطر التضخم المستورد التي تواجه الصين في النصف الثاني من العام تأتي بشكل رئيسي من أسعار النفط والغذاء الدولية". من حيث أسعار النفط، أدت الصراعات الجيوسياسية إلى ضيق في إمدادات النفط الخام الدولية، بينما لم تزد منظمة أوبك والنفط الصخري الأمريكي الإنتاج بشكل كبير. ومع انتعاش الطلب مثل النقل، ستستمر أسعار النفط في التقلب صعودًا. أما بالنسبة لأسعار المواد الغذائية، فقد تؤثر الصراعات الجيوسياسية وارتفاع التكاليف وتغير المناخ والتداول الطلب على نمط العرض والطلب العالمي على الغذاء.

يرى مينغ مينغ أن الضغوط التضخمية المستوردة موجودة وهي قابلة للإدارة حاليًا.

يقول مينغ مينغ: "من حيث الطاقة، يهيمن الفحم على هيكل الطاقة في بلدي، وتأثير أسعار النفط على أسعار الطاقة المحلية قابل للتحكم نسبياً. وفي الآونة الأخيرة، ضمنت بلادي إمدادات الفحم بشكل فعال وظلت الأسعار مستقرة". أما من حيث الحبوب، فإن الصين تولي أهمية كبيرة لضمان إمدادات الحبوب وأسعارها، ومعدل الاكتفاء الذاتي للحبوب الأساسية المحلية مرتفع نسبياً، ووزن الحبوب في مؤشر أسعار المستهلك ليس كبيراً. وفيما يتعلق بطرق الاستجابة، طالما استمرت تدابير استقرار العرض والأسعار منذ النصف الأول من العام، يمكن السيطرة على خطر التضخم المستورد بشكل فعال.

يحمل شو يانغ وجهة نظر مماثلة. وقال: "بما أن الصين حققت الاكتفاء الذاتي في الغذاء والفحم بشكل أساسي، فهناك مجال كافٍ للتعامل مع ارتفاع التضخم في المناطق المحيطة. لذلك، لا يوجد خطر شامل في الصين من حيث التضخم المستورد، ولن يكون التأثير في المستقبل كبيراً بشكل خاص، لكننا بحاجة إلى اليقظة.

يعتقد باي وينكسي أن أسعار الطاقة الدولية وأسعار المواد الخام السائبة تعمل حاليًا على مستوى عالٍ وهناك خطر من التقلبات. وقد تصل أسعار المواد الغذائية الدولية إلى مستويات قياسية جديدة، ولا تزال الضغوط التضخمية المستوردة المحلية ليست صغيرة. ولهذا الغرض، من الضروري الاستجابة بنشاط لتعزيز قدرة الإنتاج وقدرة ضمان الإمدادات من منتجات الطاقة المحلية، من ناحية، لتعزيز تنويع المواد الخام السائبة ومصادر الغذاء المستوردة، ومن ناحية أخرى، لتشجيع الإنتاج المحلي على تثبيت الإمدادات، وذلك لتعزيز ارتفاع الأسعار المحلية لتبقى ضمن نطاق معقول.